行业利空-造纸企业汇兑风险增加

为增强人民币对美元汇率中间价的市场化程度和基准性，中国人民银行决定完善人民币对美元汇率中间价报价。自2015年8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。

当然这只是一个简单模拟环境的计算，纸管企业在签订原料或设备进口合同时，往往也会做汇率对冲的交易，预防汇率变化带来重大损失。但是由于纸管企业进口数额大，支付跨度时间长，对冲交易不专业等原因，企业往往在汇兑上造成损失。本刊记者查阅了A股纸业上市公司2014年的年报，选取了10家较有代表性的企业，10家企业在汇兑损益一项中的表现见下表。简单地讲，汇兑损益是在各种外币业务的会计处理过程中，因采用不同的汇率而产生的会计记账本位币金额的差异。损益为负值说明企业在汇率变化中盈利，为正值则说明企业在汇率变化中亏损。该项目将对企业的财务费用产生影响，并最终影响到净利润，但需要强调的是汇兑损益的变化并不实质影响企业的现金流。

自2014年7月以来，美元一路攀升引发各国货币贬值，特别是欧元、卢布、瑞郎等出现大幅“跳水”，人民币实际有效汇率却不降反升、连创新高。今年6月人民币实际有效汇率指数已达130.08，1至6月累计上涨2.95%。“坚挺”的人民币削减了我国外贸优势，给出口带来不利影响，为中国政府大力推进“一带一路”等走出去的政策也造成阻碍。

纸管行业受影响大

市场分析人士表示，人民币贬值对航空、纸管等美元债务占比较大的行业会有一定负面影响，纸管等主要原材料以及部分大型设备都需要进口，一般也以外币结算，因此人民币的贬值将加大企业的汇兑损失。

从上表可以看到，2014年有5家企业汇兑损益为负值，即实现了盈利；5家为正值，实现了亏损，各占一半。但是同比比较2013年的情况，2013年有9家企业实现了盈利，只有一家亏损，且2014年只有博汇纸业和冠豪高新两家企业的汇兑损益比2013年有所改善，可见2014年主要纸管企业受汇率变化的负面影响在扩大。

而此次人民币的大幅贬值以及未来的下降趋势，无疑又是对纸管企业的一个重大考验。